Gorillas - риски инвестирования. Обзор европейского сервиса доставки

• Факты о компании
• Плюсы и минусы бизнес-модели
• Риски

Ключевые факты о компании, на которые обычно делают упор консультанты и сами Gorillas

• Это сервис быстрой доставки продуктов (среднее время заявляется менее 10 мин)
• Компания представлена в Германии, Франции, Италии, Англии и Нидерландах, а также начинает экспансию в США
• Компания работает по модели «dark store», у них 174 собственных склада, число которых по плану должно было быть увеличено до 500 до конца 2021 г.
• Число скачиваний приложения превысило 1,5 млн (топ-2 после Getir)
• Компания была признана единорогом, получив оценку более $1 млрд после создания в мае 2020 г., став одним из самых быстрорастущих стартапов Европы

Инвесторов в данную компанию тоже можно выделить отдельно: Dragoneer, Tencent, DST Global.

Для того, чтобы оценить риски инвестирования в данную компанию объективно, разберем в первую очередь бизнес-модель компании.

Gorillas позиционирует себя как онлайн-площадку (онлайн обычно равно высокая маржинальность), однако по факту они не столько сервис доставки сколько настоящий продуктовый супермаркет, только без витрин и доставляющий свои продукты с помощью курьеров.

Какие плюсы и минусы такой бизнес-модели?

Плюсы

Компания зарабатывает не только на доставке, но и на продаже самих продуктов. Средняя маржинальность этого направления по данным Forbes около 3–5%, для сравнения тот же Instacart получает порядка 10% от своих клиентов-супермаркетов, при этом не неся затрат на складские помещения, постоянных сотрудников и закуп продуктов.

Минусы

Широкий рынок. Gorillas работает не только в сегменте доставки, но и в сегменте классических супермаркетов, однако это означает, что конкуренцию им составляют те же супермаркеты, а не только сервисы доставки. Для примера такие компании и сервисы как Uber-Eats, Amazon Delivery, Doordash, Instacart напротив, сотрудничают с супермаркетами и ресторанами, во-первых, диверсифицируя свой бизнес, во-вторых снижая физические ограничения для масштабирования.

Если проанализировать ситуацию в целом, то Gorillas очень напоминает печально-известный WeWork, который в 2021 году вышел на IPO. Уверен, многие помнят весь их тернистый путь и большой размах с эйфорией в начале.

Да, немаловажным фактором является то, какие из крупных инвесторов доверили проекту крупные средства, в Gorillas это такие имена как:

• Dragoneer,
• Tencent,
• DST Global.

Для сравнения у WeWork были такие инвесторы как:

• Softbank,
• Blackrock,
• Fidelity,
• Goldman Sachs.

Таким образом на одном только, что среди меценатов есть громкие имена, делать решение об инвестировании еще рано. В совокупности факторов можно выделить следующие риски, на наш взгляд с преобладанием именно негативных факторов:

• Высоко-затратная бизнес-модель,
• Высокая конкуренция как со стороны сервисов доставок, так и со стороны супермаркетов (особенно в США, экспансию куда Gorillas активно используют в своих спичах),
• Выход на IPO скорее всего на Лондонской бирже, успешных примеров в данной сфере среди Европейских компаний припомнить сложно, например, в 2021 году выходила компания Deliveroo, от которой многие ожидали хороших результатов, особенно после успеха DoorDash. Deliveroo разместилось по нижней границе диапазона, при этом первый день торгов завершился с понижением на 30% и биржа дважды останавливала торги.

Подводя итоги, стоит отметить, что на текущий момент есть возможности сделать вложения данном сегменте в более понятные компании. Сама же отрасль и индустрия сервисов доставки выглядит весьма перспективной, с сохранением высокого потенциала.